导语：2021年年后，大宗原料产品价格上调，非离子表面活性剂加工毛利受到挤压，处于低位运行。截至3月18日，以当期原料价格测算AEO-9加工成本在12074元/吨，毛利为-324元/吨；NP-10加工毛利为165元/吨。

 图1 

       AEO-9，2020年以来，AEO-9加工毛利在较长周期处于负向波动，在2020年1-4月份，受公共卫生事件影响，大宗原料产品弱势盘整，环氧乙烷、脂肪醇价格低位震荡，AEO-9原料成本面压力低位，加工毛利正向波动。1-4月份，AEO-9加工毛利在-190至823元/吨的区间震荡整理，平均加工毛利为331元/吨。二季度，随着中国生产经济的陆续恢复，市场回温，原料环氧乙烷价格上扬明显，但表活市场需求未完全释放，价格弱势盘整，加工毛利处于低位。自2020年4月底至2021年3月，AEO-9毛利基本处于负向波动，加工亏损加剧。截至3月18日，以当期原料价格测算AEO-9加工成本在12074元/吨，毛利为-324元/吨。

图2

       NP-10，2020年以来，NP-10加工毛利总体好于AEO-9。NP-10的主要原料为壬基酚及环氧乙烷，2020年，壬基酚价格调整周期基本维持在1个月1-2次的频率。环氧乙烷价格的波动对NP-10价格的影响较为明显，两者价格关联系数在0.9以上，NP-10价格跟进环氧乙烷调整。加工毛利尚可，整体处于正向波动。仅在7月中旬，因主要原料环氧乙烷下行幅度较大，同时壬基酚价格小幅下调，NP-10市场跟进调整，出现了短期的加工亏损。进入2021年，国内大宗化工原料纷纷上调，壬基酚因原料供应紧俏，国内出现供应紧张，价格坚挺运行，NP-10加工毛利呈现下滑趋势。截至3月18日，NP-10加工毛利为165元/吨，处于相对低位水平。

       整体来看，AEO-9、NP-10目前加工毛利一般，因原料价格高位震荡，工厂成本面压力处于高位水平，毛利较难改观。因盈利一般，工厂生产积极性一般，一体化工厂原料方面具有一定优势，可缓解原料压力。而原料依赖外采的工厂竞争力较弱，通过提供多元化产品，确保开工水平。后续，原料面价格观望情绪渐起，成本面压力有望缓解，预期利好加工毛利空间。

(文章来源：卓创资讯 作者：李春燕)

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