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化工行业:行业持续回暖 盈利能力显著增长

时间:2020-11-13 09:18
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投资要点:

  2020Q1-Q3板块业绩呈小幅上升趋势,行业整体盈利能力大幅下滑。2020年前三季度中信基础化工行业实现整体营业总收入为11075.82亿元,同比2019年上涨391.20亿元,增速为3.66%;归母净利润为688.94亿元,同比2019下降12.47%,盈利能力持续下滑。2020年前三季度基础化工ROE为6.13%,同比2019下降14.55%。2020Q1-Q3资产负债率为49.50%,与2019Q1-Q3相比小幅上涨。

  2020Q3行业营收能力略微提高,盈利能力显著增强。2020Q3中信基础化工行业实现营业收入4015.69亿元,同比增加8.76%,环比增加1.26%;实现归母净利润268.74亿元,同比增长27.65%,环比增长5.24%。二级板块方面,2020Q3二级板块营收涨跌互现,环比增速分别为农用化工(-16.09%)、化学纤维(12.80%)、化学原料(-2.58%)、其他化学制品Ⅱ(5.75%)、塑料及制品(-3.76%)以及橡胶及制品(5.89%)。;从归母净利润来看,农用化工板块Q3归母净利润环比下跌11.19%,其他化学制品Ⅱ板块Q3归母净利润环比下跌1.16%,塑料及制品板块环比下跌26.90%,化学纤维、化学原料和橡胶及制品三个板块Q3归母净利润分别环比上涨49.77%、18.91%和28.85%。

  投资策略:三季度国内疫情基本上得到控制,但小范围仍有抬头迹象,工厂企业已逐渐步入运行正轨,基础化工行业整体景气度与二季度相比持续好转,营收能力小幅提升,但盈利能力出现下滑。分板块来看,Q3所有二级子板块营收涨跌互现,同时在盈利能力方面,较为亮眼的是化学纤维板块,第三季度归母净利润环比上涨49.77%。三级板块中,氨纶、绵纶、其他化学制品Ⅲ、合成树脂等子板块三季度表现较为突出。整体来看,三季度化工行业在二季度基础上持续恢复元气,行业整体估值水平有所抬升。我们认为Q4化工行业随着国内外需求进一步复苏,有望延续高景气度。长期来看,化工行业将持续优化产业结构及布局,加快升级改造,创新驱动补齐短板。建议关注四条主线:1.随着经济恢复、疫情缓解逐步回暖的传统周期大白马;2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块,如5G、碳纤维等相关新材料。3.具备园区产业链一体化优势的优质化工龙头;4.“寒冬”概念下,订单爆满、业绩亮眼的纺织服装上游涤纶等板块。


来源:万联证券                                           关键字:化工                                             表面处理联盟编辑发布

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