然而好景不长，欧美等国通胀“高烧不退”，“暴力”加息及缩表不断，全球经济下行风险加大，6月以来原油率先掉头回撤，大宗商品市场随之出现一轮明显的回调，三苯同步震荡回落，只是跌幅不同。截至8月29日，山东市场纯苯价格下跌23.5%至7650元/吨，甲苯下跌14.6%至7600元/吨，混合二甲苯下跌9.63%至7975元/吨，跌幅从大到小依次是纯苯、甲苯、混合二甲苯。值得关注的是纯苯与混合二甲苯价格自8月15以来发生反转，前期高不可攀的纯苯已运行至混合二甲苯下方，更是一度与甲苯价格持平。目前混合二甲苯居于三苯价格之首，一跃成为最贵的芳烃产品。

造成混合二甲苯与纯苯走势逆转的原因，可以从以下几个方面深入分析：

1、6月以来前期检修的装置如四川石化、中海油壳牌一期、齐鲁石化、茂名石化及石家庄炼化等陆续恢复生产，截至8月中旬，国内装置开工率回升至74%附近，较月初上涨4个百分点，供应增量逐步兑现。

港口库存，今年以来因进口套利窗口持续关闭，进口货抵港有限，主港库存持续去化，7月28日更是一度降至2.2万吨，为2014年8月以来的最低库存。然而随着国外纯苯价格大幅回落，进口套利窗口打开，进口货抵港逐渐增多，且开始执行上半年延期的美金合约，华东港口库存自最低点开始反弹，已连续四周累库，截至8月25日库存约为5万吨，较前低上涨127%。作为前期纯苯走强最大的利好，华东港口库存由跌转涨，无疑给予纯苯市场极大的打击。

需求端，因纯苯长时间高价位区间运行，产业链利润多集中于纯苯，而难于向下游传导，导致下游盈利堪忧，除苯胺外，其他下游均位于盈亏平衡线之下，低利润必然导致低开工，下游多套装置如中石化三井酚酮、华鲁恒升己二酸、兖矿鲁南己内酰胺等被迫经济性停车或降负，继而反向压制纯苯价格上行。

2、混合二甲苯供需良好

大连西太平洋、齐鲁石化、石家庄炼化、任丘石化及河北盛腾接连检修，且任丘石化和河北盛腾仍未重启，周损失量最高时达到在10500吨左右，7月以来国内开工率在70%左右徘徊，处于年内较低水平。受汽油调混需求及下游对二甲苯集港订单需求支撑，工厂出货情况良好，库存无压，多数交付预售订单为主，市场现货供应较为紧张。

港口库存，因国内现货紧缺，内贸船抵港较少，另外因美国调油需求旺盛，美金盘价格高于国内，进口量较少，且进口货源几乎未流入市场，多直接进入下游工厂，混合二甲苯港口库存（华东+华南）自6月初持续下行，截至8月25日，降至1.98万吨，较前期高点下跌约80%，处于今年以来最低水平。极低的港口库存更进一步加剧了市场供应紧张局面，对价格形成有力支撑。

需求端，8月以来下游汽油调油需求明显好转，国内成品油市场供需面向好对组分料混合二甲苯采买存量价支撑。另外一大下游对二甲苯7月检修降负较多，进入8月，受宁波中金160万吨/年及上海石化60万吨/年装置重启影响，国内开工率回升至82%附近，较7月初上涨6.5%，对原料采买较为稳健。

结合当前三苯价格局势，预计后市走势可能会再次发生逆转。

考虑到纯苯供需情况，前期检修装置如大连西太平洋、福建福海创两条线及大庆石化均计划重启，且盛虹炼化有投产预期。库存来看，美亚套利空间不足，亚洲纯苯多转而流向国内，9月进口量预估不低于30万吨，进口纯苯不断增量下，华东港口库存将继续攀升。国内整体供应回升明显。而需求端，得益于纯苯前期的大幅走跌，下游成本压力减轻，综合盈利水平持续四周修复，开工积极性或有提升，且“金九银十”预期下，下游需求有回升预期，需求端对纯苯有一定利好支撑。

混合二甲苯供应端包括镇海炼化计划检修，任丘石化、河北盛腾计划重启，盛虹炼化9月中下旬有投产预期。因混合二甲苯-对二甲苯价差收窄，部分企业外采混合二甲苯行为减少，仅维持合约交付为主。库存来看，据海关统计，7月二甲苯进口量为4万吨，环比下降31%，出口量为1.6万吨，环比增长180%，港口库存短期内维持低位，但随着美国夏季出行高峰渐入尾声，美亚套利逐渐关闭，中韩套利窗口有望开启，预计后市华东港口库存缓慢反弹。国内供应紧张状况将有所缓解。后期随着成品油旺季“金九银十”临近，随着学生开学季到来，中秋节假日以及天气逐渐转凉，驾车出行逐渐增多，下游汽油需求有向好预期，对混合二甲苯市场支撑较强。对二甲苯方面，天津石化9月初停机检修，市场供紧氛围将延续，随着下旬福建福海创160万吨/年装置重启，和盛虹炼化的投产，市场供应紧张问题将得到改善，对二甲苯维持近强远弱的格局，远期来看，对原料混合二甲苯支撑减弱。

此次混合二甲苯价格高于纯苯，主要得益于混合二甲苯市场供减需增的提振，以及纯苯下游低利润低开工向上游传导的负反馈。后期随着纯苯需求回暖以及混合二甲苯供需由偏紧趋向平衡，两者走势或再一次反转，重回纯苯价格高于混合二甲苯的状态。

作者：陈倩

来源：中国化工信息周刊

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